Essays on bank risk management

Abstract

This dissertation consists of two papers. The first paper studies banks and interest rate risk management practices. Given the importance of interest rates risk in the banking industry, we study the success of banks interest rate hedging practices from 1980-2003. Using a sample o 371 banks, we investigate how well managers forecast interest rate movements by managing their own duration gaps. We also extend Flannery et al. (1984) factor model and recommend additional factors (slope, credit spread, foreign exchange and convexity) to explain bank stock returns. The major finding is that on average managers are not good forecasters. This result suggests that the majority of banks should focus more on the core business (loans and deposits) instead of viewing the asset and liability management as a profit center. The second paper studies Bank´s proprietary trading strategies decisions by applying hedge fund analysis methodology. Bank’s proprietary desks and hedge funds have similar investment styles, goals and dynamics. We apply bank related factors, trend following strategies, and active managers benchmarks in order to understand the style and especially the dynamics of banks proprietary trading desks decisions. We find that bank traders are not trend followers, but are positively correlated to macro hedge funds and above all are short volatility strategies, meaning selling options (calls and puts) with bonds as the major underlying. We conclude that Asset Based Style (ABS) factors are an alternative approach for regulators and other market participants to understand banks proprietary market exposure.

Esta dissertação é constituída por dois artigos. O primeiro, estuda a gestão do risco de taxa de juro e a capacidade preditiva da evolução das mesmas por parte dos gestores no período 1980-2003. Usando uma amostra de 371 bancos estuda-se o sucesso das práticas de cobertura de risco através das variações do “duration gap”. Neste estudo são introduzidos novos factores (convexidade, cambio, “spread” de crédito e a inclinação da curva de rendimentos) ao modelo de Flannery et al. (1984) por forma aumentar a capacidade explicativa dos retornos das acções da banca. A principal conclusão do estudo indicia a falta de capacidade preditiva dos gestores face aos movimentos das taxas de juro. Este resultado sugere que a maioria dos bancos deveria estar mais concentrada no negócio recorrente (créditos/depósitos) ao invés de utilizar a gestão do Balanço (Activos/Passivos) como um centro de proveitos. O segundo artigo estuda as carteiras de “trading” proprietário dos bancos aplicando os modelos de análise dos Fundos Alternativos (FA). Este procedimento é justificado pela semelhança de objectivos, estilo e dinâmica de gestão existente entre ambos portfolios, FA e “trading”. Os resultados sugerem que os “traders” dos bancos não seguem estratégias de tendência, estão positivamente correlacionados com FA Macro e acima de tudo escolhem estratégias curtas de volatidades, ou seja vendedores de opcionalidade cujo activo subjacente mais comum são obrigações. Finalmente, conclui-se que os modelos ABS (“Asset Based Style”) constituem uma alternativa para as entidades reguladores e outros agentes económicos compreenderem melhor as posições especulativas dos bancos.