Information transmission efficiency between housing and land markets: An empirical study in China

Abstract

In recent years, Chinese central government has introduced several rounds of macro-control policies to stabilize the development of real estate market. However, the regulatory effect is not significant. Actually, the regulating effect of macro-policies depends on the market efficiency largely, especially the information transmission efficiency inner and between housing market and land market. Firstly, this thesis studies the information transmission efficiency of Chinese real estate market. The results show that no matter for the mean information and volatility information, there is only unidirectional transmission from land market to housing market , so land market is the information center. The information of land market will be reflected in housing prices in the next period. Meanwhile, the housing market is much more informationally efficient, as it responds to new information faster. Secondly, this thesis studies the effect of IAL system and HPR on the information transmission efficiency between Chinese housing market and land market. The results show that, for the mean and volatility information, both IAL system and HPR decrease the transmission efficiency. Firstly, the mean information transmission channel changes from one to zero after the implementation of IAL system. Secondly, after the implementation of the two policies, the bidirectional volatility transmission between the two markets changes to unidirectional transmission or no transmission. Thirdly, the inner information transmission efficiency of housing and land markets both decrease after the implementation of the two policies.

Nos últimos anos o Governo Central Chinês introduziu várias medidas de política de macro-controle com vista a estabilizar o mercado imobiliário. No entanto, o impacto das medidas introduzidas não se revelou significativo. Na verdade, o efeito estabilizador das macro-políticas escolhidas revelou-se largamente dependente da eficiência do mercado, especialmente da eficiência da transmissão de informação dentro dos, e entre os, mercados de solos e residencial. Em primeiro lugar, esta dissertação estuda a eficiência da transmissão de informação no mercado imobiliário Chinês. Os resultados evidenciam que há apenas transmissão unidireccional do mercado de solos para o mercado residencial, pelo que o centro da informação é o mercado de solos. A informação do mercado dos solos reflecte-se nos preços residenciais com um período de desfasamento. O mercado residencial é mais eficiente informacionalmente, dado que responde mais rapidamente a nova informação. Em segundo lugar, esta dissertação estuda os efeitos dos sistemas IAL e HPR na eficiência da transmissão de informação entre os mercados Chineses de solos e residencial. Os resultados evidenciam que, relativamente a informação sobre média e volatilidade, ambos os sistemas diminuíram a eficiência da transmissão. Por um lado, o canal de transmissão de informação sobre a média passa de um a zero após a implementação do sistema IAL. Por outro lado, depois da implementação dos dois sistemas, a transmissão bidireccional da volatilidade entre os dois mercados muda para transmissão unidireccional ou ausência de transmissão. Finalmente, as eficiências internas de transmissão de informação dos mercados de solos e residencial baixam ambos com a implementação dos sistemas.