The nonlinear fiscal multiplier: evidence from Portugal

Abstract

Since the monetarist-Keynesian scal policy debate of the late 1960 s, researchers have faced an endless discussion about the role that this policy should play in the economy. Recent evidence points to a heterogeneous scal multiplier rather than a homogeneous one, that is, a country-speci c and state-dependent multiplier. Moreover, a series of recent papers defend that the scal multiplier is higher in recessionary periods when compared to normal times . Previously used models, such as DSGE or VAR, are not capable of capturing the kind of dynamics that we observe in the implemen- tation of modern scal policy. This thesis aims to analyse and model nonlin- earities for the Portuguese scal multiplier. Results suggest that symmetric government spending shocks have asymmetric e¤ects on real GDP depend- ing on the business cycle position, sign and the magnitude of the shock. In order to pursue this analysis, a Logistic STVAR model was applied to the Portuguese data and the transition dynamics were reported with Generalized Impulse Response Functions.

Desde o debate monetaristas-Keynesianos no nal dos anos 60 sobre política orçamental, os investigadores têm enfrentado uma discussão inter- minável sobre o papel que esta política deve desenvolver na economia. Re- centes evidências direcionam para um multiplicador orçamental heterogéneo, em vez de um homogéneo, ou seja, um multiplicador que seja especí co ao país e dependente do regime económico. Além disso, um grupo de recentes artigos defendem que o multiplicador orçamental é maior em "períodos de recessão" quando comparado com "períodos normais". Modelos utilizados antigamente, tais como modelos DSGE ou VAR, não estão construídos para capturar as dinâmicas que observamos na implementação da política scal moderna. Assim, esta tese tem por nalidade analisar a existência de não- linearidades no multiplicador orçamental português. Os resultados obtidos sugerem que um choque simétrico nas despesas orçamentais do governo tem efeitos assimétricos no PIB real dependentes da posição do ciclo económico, sinal e magnitude do choque. De modo a prosseguir esta análise, foi apli- cado um modelo Logístico STVAR a uma base de dados portuguesa e as transições dinâmicas foram reportadas com Funções de Impulso Resposta Generalizadas.