Fatores políticos e desempenho do mercado acionista: O caso Português

Abstract

A presente dissertação analisa a relação entre fatores políticos e o desempenho do mercado acionista português, medido através do excesso de retorno homólogo do respetivo índice de referência. Em particular, avalia-se a influência da orientação partidária do governo português, da sua natureza maioritária ou minoritária e da orientação partidária da presidência dos Estados Unidos da América. A análise baseia-se em dados mensais relativos ao período compreendido entre janeiro de 1991 e dezembro de 2025, incorporando variáveis de controlo macroeconómicas e financeiras, designadamente a taxa de juro, a taxa de inflação, o nível de produção industrial, a volatilidade e a incerteza do mercado. A estimação recorre ao Generalized Method of Moments, mediante uma especificação dinâmica em que se utilizam desfasamentos das variáveis como instrumentos. Os resultados não evidenciam um efeito autónomo e estatisticamente significativo entre a orientação partidária do governo português e os excessos de retorno do mercado acionista. Em contrapartida, os governos maioritários apresentam uma associação negativa e estatisticamente significativa com o desempenho do mercado acionista português, contrariando a hipótese de que uma maior estabilidade parlamentar se traduziria em resultados mais favoráveis. Relativamente ao contexto político externo, as presidências Republicanas nos Estados Unidos surgem relacionadas a excessos de retorno mais elevados no mercado português, o que reforça a pertinência das condições políticas internacionais para uma economia pequena, aberta e financeiramente integrada. Os testes de robustez corroboram, de modo geral, os principais resultados, ainda que algumas variações entre especificações recomendem prudência na interpretação dos efeitos.

This dissertation examines the relationship between political factors and the performance of the Portuguese stock market, measured by the year-on-year excess return of its benchmark index. In particular, it assesses the role of the partisan orientation of the Portuguese government, its majority or minority status, and the partisan orientation of the presidency of the United States of America. The analysis is based on monthly data covering the period from January 1991 to December 2025 and includes macroeconomic and financial control variables, namely the interest rate, inflation, industrial production, market volatility, and market uncertainty. The estimation is conducted using the Generalized Method of Moments within a dynamic specification in which lagged values of the variables are used as instruments. The results do not provide evidence of a statistically robust association between the partisan orientation of the Portuguese government and stock market excess returns. By contrast, majority governments are negatively and significantly associated with Portuguese stock market performance, contradicting the hypothesis that greater parliamentary stability would lead to more favourable outcomes. Regarding the external political context, Republican presidencies in the United States are associated with higher excess returns in the Portuguese market, highlighting the relevance of international political conditions for a small, open, and financially integrated economy. Overall, the robustness tests support the main findings, although some variation across specifications calls for caution when interpreting the estimated effects.