Financial analysis and valuation of a small family-owned business in the construction sector

Abstract

Small and medium-sized enterprises (SMEs) account for the majority of the Portuguese business landscape, playing a central role in job creation and economic dynamism. Given their importance and the fact that many operate outside capital markets, determining their economic value becomes crucial for corporate decision-making. This dissertation applies that framework to the case of Constroinexe – Construtora, Lda., a family-owned company in the construction and real estate development sector based in Algarve, seeking to estimate its economic value and assess the extent to which it has remunerated the capital invested by its shareholders, thereby supporting their decision-making process. The empirical valuation relies on two complementary approaches: the discounted cash flow (DCF) model and a multiples valuation. The DCF model combines historical information from 2020 to 2024 with the current project pipeline and the medium-term strategic objectives discussed with management, projecting the company’s activity until 2030 and incorporating the main macroeconomic and industry trends. The multiples valuation draws on a peer group of listed companies operating in the same sector. The results converge towards a plausible valuation range that lies slightly below the level of equity considered in the analysis. This suggests that, under the assumptions adopted, the company’s economic value does not provide evidence of strong value creation for shareholders, highlighting the importance of managing real estate inventories and optimising the financing structure in order to strengthen the firm’s capacity to generate value in the future.

As pequenas e médias empresas constituem a maioria do universo empresarial português, assumindo um papel central na criação de emprego e na dinamização da economia. Dada a sua relevância e o facto de muitas operarem fora dos mercados de capitais, a determinação do seu valor económico torna-se crucial para a tomada de decisões empresariais. A presente dissertação aplica esse enquadramento ao caso da Constroinexe – Construtora, Lda., uma empresa familiar do setor da construção e promoção imobiliária sediada no Algarve, procurando avaliar o seu valor económico e perceber em que medida tem remunerado o capital investido pelos sócios, fornecendo-lhes um suporte ao processo de tomada de decisão. A avaliação empírica recorre a dois modelos complementares: o modelo de fluxos de caixa descontados e a avaliação por múltiplos. O modelo de fluxos de caixa descontados combina informação histórica de 2020-2024 com o pipeline de projetos e com os objetivos estratégicos de médio prazo discutidos com a gestão, projetando a atividade até 2030 e incorporando as principais tendências macroeconómicas e do setor. A avaliação por múltiplos apoia-se num grupo de empresas cotadas do mesmo setor. Os resultados convergem para um intervalo plausível de valores que se situa ligeiramente abaixo do nível de capital próprio considerado na avaliação. Tal sugere que a valorização económica da empresa não evidencia, à luz das hipóteses adotadas, uma criação de valor expressiva para os sócios, sublinhando a importância da gestão dos inventários imobiliários e da estrutura de financiamento para reforçar a capacidade de geração de valor no futuro.