Desempenho ESG, custo da dívida e complexidade organizacional: Evidência europeia

Abstract

Nas últimas décadas, a crescente atenção dos "stakeholders" às questões de sustentabilidade levou as empresas a implementar iniciativas nessas áreas e a divulgá-las nos seus relatórios, com o objetivo de influenciar positivamente a perceção externa. Paralelamente, o relato não financeiro expandiu-se de forma significativa e ganhou relevância no contexto empresarial e económico. Este estudo pretende averiguar se o nível de desempenho ESG e a Complexidade Organizacional possuem impacto no Custo da Dívida de uma entidade. Mais além, pretende perceber o papel moderador da complexidade organizacional na primeira relação anterior. Para o efeito, foi considerada uma amostra de 304 empresas listadas no STOXX 600 Europe, no período de 2012 a 2021. O ESG foi mensurado por meio de classificações numa escala de 0 a 100, avaliando o desempenho das dimensões ambiental, social e de governação, bem como a uma medida agregada das três e os efeitos adversos. O custo da dívida foi quantificado pelo rácio entre a despesa total com juros e o total de dívida e a complexidade organizacional foi obtida através do número de segmentos em que cada empresa opera. Os resultados mostram que o ESG Score e a complexidade organizacional têm, respetivamente, um impacto negativo e significativo, e positivo e significativo no custo da dívida. Estes resultados mantêm-se quando corrido o modelo para o ESG Combined Score e para as dimensões ambiental e social do ESG. É também possível verificar que a complexidade organizacional modera a relação entre ESG Score e custo da dívida.

Over recent decades, growing stakeholder attention to sustainability has led firms to implement initiatives in these areas and disclose them in their reports, aiming to positively influence external perceptions. In parallel, non-financial reporting has expanded markedly and gained prominence in the corporate and economic context. This study examines whether ESG performance and Organizational Complexity affect an entity’s Cost of Debt and further investigates the moderating role of organizational complexity in the relationship between Cost of Debt and ESG. We analyze a sample of 304 firms listed in the STOXX 600 Europe over 2012–2021. ESG is measured using scores on a 0–100 scale, assessing performance in the environmental, social, and governance dimensions, an aggregate measure of all three, and adverse effects. The cost of debt is proxied by the ratio of total interest expense to total debt, and organizational complexity is proxied by the number of operating segments. The results show that ESG Score has a negative and statistically significant impact on the Cost of Debt, while complexity has a positive and statistically significant impact. These findings remain when the model is estimated for the ESG Combined Score and for the environmental and social dimensions. We also find evidence that organizational complexity moderates the relationship between the ESG Score and the cost of debt.