Lifecycle investment strategies: An analysis based on European data

Abstract

Focando-se na França, Alemanha, Itália, Espanha e Reino Unido, este estudo investiga se o seguimento de estratégias de investimento lifecycle proporciona uma maior acumulação de riqueza até à idade da reforma, comparativamente a outras estratégias de investimento. De acordo com as estratégias lifecycle, a exposição dos portfolios a activos com risco diminui e a exposição a activos sem risco aumenta, à medida que a idade dos investidores avança. Verificamos também se os nossos resultados suportam dois argumentos por detrás destas estratégias. O primeiro defende que o desempenho das ações supera o das obrigações no longo prazo e o segundo afirma que o risco das ações diminui no longo prazo. Os nossos resultados demonstram que entre 1993 e 2012, um portfólio investido nos índices acionistas de referência das 5 maiores economias europeias proporcionou um maior retorno anualizado do que um portfólio investido em obrigações a 5 e 10 anos dos mesmos países. Analisando o desvio-padrão dos retornos de um portfólio investido nos índices de referência das 5 maiores economias europeias, concluímos que o risco do investimento em ações aumentou com o horizonte temporal. Finalmente, simulamos a acumulação de riqueza de cinco portfolios independentes da idade e de dois portfolios lifecycle, assumindo poupanças anuais de 1,000 euros entre 1993 e 2012. Entre os portfolios independentes da idade, aqueles que detinham mais obrigações foram aqueles que produziram retornos mais elevados. Por seu lado, à excepção do portfólio que apenas detinha obrigações, os portfolios lifecycle superaram todos os portfolios independentes da idade, até mesmo aqueles que detinham uma maior percentagem média de obrigações.

Focusing on France, Germany, Italy, Spain and the United Kingdom, this study investigates if by following lifecycle strategies, investors accumulate more wealth by retirement age when comparing to other strategies. According to lifecycle strategies, portfolio’s exposure to risky assets should decline and investors should allocate more capital to riskless assets as they get older. We check if our results support two arguments behind lifecycle strategies. The first says that stocks outperform bonds in the long term and the second says that the risk of equity decreases in the long term. According to our results, between 1993 and 2012, a portfolio invested in benchmark equity indices of the 5 biggest European economies corresponded to a higher annualized return than a portfolio invested in 5 and 10 years government bonds of the same countries. Considering the standard deviation of returns of a portfolio invested in benchmark equity indices of the 5 biggest European economies in the same period, we find that the risk of stocks increased with the time horizon. We finally simulate the wealth accumulation of five age-invariant and two lifecycle portfolios, assuming savings of 1,000 Euros per year between 1993 and 2012. Among the various age-invariant portfolios, those which have a higher share invested in bonds produced the highest returns. Furthermore, with the exception of portfolio entirely composed of bonds, lifecycle portfolios outperformed all age-invariant portfolios, surpassing even the others portfolios with higher average shares held in bonds.