Cash conversion cycle and corporate performance: Evidence from the United States

Abstract

The Cash Conversion Cycle is considered the most important measure of working capital management. This paper studies the relationship between the Cash Conversion Cycle and corporate profitability on a sample of 987 companies operating in the Energy, Materials, Industrials, and Health Care sectors, listed on the New York Stock Exchange, for a period of 6 years from 2017 to 2022. We aim to find to what extent different working capital management policies impact profitability, with a focus on companies operating in sectors where it is more common to negotiate payment and receiving terms, as in these sectors working capital management policy likely makes a bigger difference. We study the relationship between profitability and the Cash Conversion Cycle, as well as its components (Days of Sales Outstanding, Days Payable Outstanding, and Days of Inventory Outstanding) through correlation and regression analysis. The results of our research vary a lot across the sectors. In line with previous literature, in some sectors there is a negative relationship between profitability—measured through Return on Assets and Gross Operating Profit—and the Cash Conversion Cycle, which suggests corporate performance improves when companies collect payments from clients faster, avoid stocking too much inventory, and delay payments to suppliers. However, in other sectors the relationship is positive or insignificant. As such, managers should understand very well the reality of the sector in which they operate before attempting to shorten or lengthen their Cash Conversion Cycle.

A Duração Líquida do Ciclo de Exploração é considerada uma das mais importantes medidas de gestão de fundo de maneio. Este estudo analisa a relação entre a Duração Líquida do Ciclo de Exploração, bem como os seus componentes (Prazo Médio de Clientes, Prazo Médio de Inventários, e Prazo Médio de Fornecedores), e rentabilidade económica numa amostra de 987 empresas cotadas na bolsa de valores de Nova Iorque, por um período de 6 anos de 2017 a 2022. O estudo procura investigar até que ponto diferentes políticas de gestão de fundo de maneio impactam a rentabilidade, focando em empresas que operam em setores com mais abertura para negociação de prazos de pagamento e recebimento, pois assumimos que nesses setores a gestão de fundo de maneio faz maior diferença. Para isso usamos análise de correlação e regressão linear. Os resultados sugerem que os diferentes setores têm realidades bastantes distintas. Em linha com estudos anteriores, em alguns setores existe uma relação negativa entre rentabilidade—medida através da Rendibilidade Operacional dos Ativos e do rácio da Margem Bruta sobre Ativo Total—e o ciclo de exploração, o que indica que a performance empresarial pode melhorar caso as empresas acelerem recebimentos de clientes, reduzam inventários, e atrasem pagamentos a fornecedores. No entanto, para outros setores a relação é positiva ou insignificante. Assim, gestores devem perceber a realidade do setor em que operam antes de procurarem aumentar ou diminuir a Duração Líquida do Ciclo de Exploração.