The impact of financial systems on bank-affiliated mutual fund fees and flows

Abstract

In this study, we use a worldwide sample of open-end actively managed mutual funds in the 1999- 2015 period to study differences in the flow-fee sensitivity and in the level of fees charged by bankaffiliated funds in countries with market-based and bank-based financial systems. We find marked differences in investor’s flow-fee sensitivity to bank-affiliated funds between countries with market-based and bank-based financial systems. In countries with market-based financial systems, investors are more sensitive to the fees charged by bank-affiliated funds, and therefore, these funds charge less fees. Contrarily, in countries with bank-based financial systems, investors react less to the fees charged by bank-affiliated funds, and, as a consequence, bankaffiliated funds charge more fees than non-bank affiliated funds in these countries.

Neste estudo utilizamos uma amostra de fundos de investimento de diferentes países, durante o período de 1999-2015, de modo a estudar as diferenças na relação fluxo-comissão e no nível de comissões cobradas por fundos afiliados com bancos em países com sistemas financeiros bases nos mercados ou nos bancos. Verificámos que existem diferenças acentuadas na relação fluxo-comissão entre países com sistemas financeiros assentes nos mercados e sistemas financeiros assentes nos bancos. Nos países com sistemas financeiros bases nos mercados, os investidores são mais sensíveis às comissões cobradas por fundos afiliados com bancos e, portanto, estes fundos cobram menos comissões. Contrariamente, nos países com sistemas financeiros assentes nos bancos, os investidores reagem menos às comissões cobradas por fundos afiliados com bancos e, consequentemente, os fundos afiliados com bancos cobram mais comissões do que fundos que não são afiliados com bancos nestes países.