Equity research: group Inditex

Abstract

A company valuation is a complex process that requires a rich set of assumptions from the analyst – understanding the mechanisms behind valuation is crucial to make value-added decisions. The aim of this thesis is to value Inditex, one of the world´s largest fashion retailers. For this end, different valuation methodologies are described, used and compared, (the reasons concerning them will be explained), combining the academic approach with the most used practices in the valuation market. The equivalence between different discounted cash flow methods (such as the weighted average cost of capital, the adjusted present value, and the flow to equity) is an element of pedagogical interest in this master’s final work. Finally, the valuation result obtained will be subject to sensitivity analysis, to comparison with the traded market value, and comparison with the results obtained from a well-known Portuguese investment bank (Banco Português de Investimento), evidencing the main differences between both analysis.

III Rita Tiago Rebelo II. RESUMO A avaliação de empresas é um processo complexo que requer a definição de um vasto conjunto de pressupostos pelo analista. A compreensão dos mecanismos de suporte de uma avaliação é fundamental para que possam ser tomadas decisões de valor acrescentado. O objectivo desta tese é avaliar o Grupo Inditex, um dos maiores retalhistas de moda do mundo. Para este fim foram descritas, analisadas, aplicadas e comparadas diferentes metodologias de avaliação (as razões subjacentes a cada uma serão apresentadas), combinando a abordagem académica com as práticas mais utilizadas no mercado de avaliações. A equivalência existente entre os diversos métodos de discounted cash flow (tais como o weighted average cost of capital, o adjusted present value, e o flow to equity) é um elemento de interesse pedagógico neste trabalho final de mestrado. Por último, o resultado obtido da avaliação será sujeito a análises de sensibilidade, a comparações com o valor de mercado e com os resultados obtidos por um conhecido banco de investimento Português (Banco Português de Investimento), evidenciando as principais diferenças entre ambas as análises.