The relationship between ESG disclosure and financial performance: Evidence from italian listed companies

Abstract

The objective of this dissertation is to explore the relationship between Environmental, Social and Governance (ESG) disclosure and corporate financial performance. Using a sample of 93 companies listed on the Italian Stock Exchange, Borsa Italiana, between 2018 and 2020, four multiple regression models are developed to assess the impact that each of the three pillars of ESG disclosure has on the dependent variable: Return on Assets (ROA). The results suggest there are differences in how each of the three components influence economic performance: only the total ESG score and the Governance score have a statistically significant and positive effect on financial performance. The findings of our study contribute to the existing literature and provide further evidence about the value relevance of non-financial and ESG disclosure. The paper is also significant as despite the vast literature on the subject, there are relatively few empirical studies which focus on countries outside the Anglo-Saxon context.

O objetivo desta dissertação é explorar a relação entre a divulgação ESG e o desempenho financeiro das empresas. Utilizando uma amostra de 93 empresas cotadas na Bolsa de Valores Italiana, Borsa Italiana, entre 2018 e 2020, são desenvolvidos quatro modelos de regressão múltipla para avaliar o impacto que cada um dos três pilares da divulgação ESG tem na variável dependente: ROA. Os resultados sugerem que existem diferenças na forma como cada um dos três componentes influencia o desempenho económico: apenas a pontuação ESG total e a pontuação de Governance têm um efeito estatisticamente significativo e positivo no desempenho financeiro. As conclusões deste estudo contribuem para a literatura existente e fornecem mais provas sobre a relevância da divulgação de informações não financeiras e de ESG em termos de valor. O estudo é também significativo, uma vez que, apesar da vasta literatura sobre o assunto, existem relativamente poucos estudos empíricos que se centram em países fora do contexto anglo-saxónico.