Tariff announcements and financial market volatility: Evidence from the United States in 2025

Abstract

This dissertation examines the effects of the United States tariff announcements made in 2025 on financial markets. Using an event study method with realized volatility, it examines if the tariff announcements increased financial volatility, if they increased volatility in different ways across asset classes, and if the volatility persists beyond the announcement event. The analysis takes into consideration three tariff announcements made by the United States government in 2025. These asset classes include equities, foreign exchange, and US government bonds in 10 years. The results show that tariff announcements did affect financial markets, not uniformly. The April announcement had the strongest effect, followed by the June announcement, which had limited effects, while the August announcement had an intermediate effect. This suggests that financial markets reacted not only to the tariff announcements made, but also to the amount of information contained within the announcement. This dissertation suggests that the reaction of financial markets to the United States tariff announcements depended on the level of policy uncertainty, credibility, and the process by which financial markets formed expectations about future policy actions.

Esta dissertação analisa os efeitos dos anúncios de tarifas aduaneiras dos Estados Unidos, feitos em 2025, nos mercados financeiros. Utilizando um método de estudo de eventos com base na volatilidade realizada, examina se os anúncios de tarifas aumentaram a volatilidade financeira, se aumentaram a volatilidade de formas diferentes nas várias classes de ativos e se a volatilidade persiste para além do evento do anúncio. A análise tem em consideração três anúncios de tarifas feitos pelo governo dos Estados Unidos em 2025. Estas classes de ativos incluem ações, câmbios e obrigações do governo dos EUA a 10 anos. Os resultados mostram que os anúncios de tarifas afetaram os mercados financeiros, mas não de forma uniforme. O anúncio de abril teve o efeito mais forte, seguido pelo anúncio de junho, que teve efeitos limitados, enquanto o anúncio de agosto teve um efeito intermédio. Isto sugere que os mercados financeiros reagiram não só aos anúncios de tarifas efetuados, mas também à quantidade de informação contida no anúncio. Esta dissertação sugere que a reação dos mercados financeiros aos anúncios de tarifas dos Estados Unidos dependia do nível de incerteza política, da credibilidade e do processo através do qual os mercados financeiros formavam expectativas sobre futuras ações políticas.