O impacto das taxas de juro no consumo das famílias dos diferentes países da Zona Euro

Abstract

A presente dissertação analisa o impacto das taxas de juro no consumo real das famílias da Zona Euro no período compreendido entre 2002 e 2023, recorrendo a um modelo econométrico de dados em painel. O objetivo principal é compreender de que forma as variações das taxas de juro influenciam o comportamento de consumo das famílias, considerando também outros determinantes económicos relevantes. Para a construção do primeiro modelo, foram utilizadas variáveis explicativas como a taxa de juro real, o rendimento disponível líquido das famílias, a taxa de inflação, a taxa de desemprego e o montante de crédito às famílias. Numa segunda especificação do modelo, foi introduzida a variável “percentagem de crédito com taxa variável”, que está disponível apenas a partir de 2011, permitindo avaliar em que medida a estrutura contratual do crédito condiciona a sensibilidade do consumo às flutuações das taxas de juro. A análise econométrica foi aplicada a um painel de dezassete países da Zona Euro no primeiro modelo e, no segundo, foi restrita a dez países devido à disponibilidade estatística. Os resultados permitem identificar o papel do crédito e da política monetária na evolução do consumo das famílias. Este estudo contribui para a literatura sobre os efeitos da política monetária no setor privado, reforçando a importância de considerar a estrutura do crédito familiar, o rendimento disponível, a taxa de juro e a taxa de desemprego na avaliação da eficácia das medidas de política económica. Verificou-se, ainda, que a variável "percentagem de crédito com taxa variável" não apresentou impacto estatisticamente relevante sobre o consumo das famílias.

This dissertation analyzes the impact of interest rates on real household consumption in the Eurozone between 2002 and 2023, using a panel-data econometric model. The main objective is to understand how changes in interest rates influence household consumption behavior, while also accounting for other relevant economic determinants. To construct the first model, explanatory variables including the real interest rate, households’ disposable income, the inflation rate, the unemployment rate, and the amount of credit to households were used. In a second specification of the model, the variable “percentage of variable-rate credit” was introduced. This variable is only available from 2011 onwards, allowing an assessment of whether the contractual structure of credit affects the sensitivity of consumption to interest rate fluctuations. The econometric analysis was applied to a panel of seventeen Eurozone countries in the first model and, in the second, was restricted to ten countries due to data availability. The results help identify the role of credit and monetary policy in the evolution of household consumption. This study contributes to the literature on the effects of monetary policy on the private sector, reinforcing the importance of considering household credit structure, disposable income, interest rates, and unemployment rates when assessing the effectiveness of economic policy measures. The analysis also shows that the variable "percentage of variable-rate credit" did not have a statistically significant impact on household consumption.