Empirical essays on portfolio immunization

Abstract

This thesis is dedicated to interest rate risk immunization. Several widely known immunization strategies, like the naïve and duration-matching bullet and barbell, will be implemented and tested empirically. Furthermore, the M-Absolute, M-Squared and M-Vector strategies will also be implemented and tested empirically in order to evaluate if their additional complexity adds any value to the immunization process, while bearing in mind that these strategies immunize portfolios against both non-parallel and parallel shocks in the term structure of interest rates. A common methodology will be applied to different bond datasets in order to infer what is the best and most consensual immunization strategy.

Esta tese de doutoramento é dedicada à imunização de risco de taxa de juro e explora a implementação empírica de múltiplas estratégias de imunização de carteiras. Serão implementadas estratégias comuns, como a estratégia de maturidade naïve e as estratégias bullet e barbell que assentam na premissa de equivalência entre a duração das carteiras de ativos e da responsabilidade futura a imunizar. As estratégias M-Absolute, M-Squared e M-Vector serão também implementadas, de modo a aferir se a sua complexidade adicional se justi…ca, dada a necessidade de acomodar a possibilidade de movimentos não paralelos da estrutura por prazos de taxas de juro durante o processo de imunização de carteiras. Para aferir qual a estratégia de imunização de carteiras mais consensual foi desenvolvida uma metodologia comum a aplicar aos três conjuntos de obrigações considerados nesta dissertação.