Portfolio optimization methods, their application and evaluation

Abstract

The submitted master’s thesis focuses on practical application of quantitative portfolio optimization in various forms. The thesis is organized in two main parts, theoretical and practical. The theoretical part introduces the underpinnings of portfolio theory. It describes the optimization process, introduces a number of selected optimization methods, and provides an overview of portfolio management. As a whole, it serves as an underlying for the practical part. The practical part of the thesis is based on an experiment that put multiple quantitative portfolio optimization methods into a contest. Different optimizers were applied to portfolios composed of identical assets, which were subsequently held under different portfolio management styles over a pre-specified period of time. The performance of each portfolio was measured expost, adequately evaluated in accord with the criteria of the experiment, and confronted with the others. The questions that this master’s thesis tried to find answers to were (1) which portfolio optimizer, out of the selected ones, performs the best, and (2) whether it is beneficial to conduct rather an active, or a passive portfolio management.

Esta dissertação de mestrado apresenta uma aplicação prática da otimização quantitativa de um portfólio realizada de diversas formas. A tese está organizada em duas partes principais, uma teórica e uma prática. A parte teórica introduz os fundamentos da teoria de portfólio. Descreve o processo de otimização, apresenta vários métodos de otimização selecionadas e fornece uma visão geral da gestão de portfólios. Como um todo, serve como base para a parte prática. A parte prática da tese coloca vários métodos de otimização de portfólio quantitativos em competição. Diferentes optimizadores foram aplicados a carteiras compostas por ativos idênticos que foram subsequentemente mantidos sob diferentes estilos de gestão ao longo de um período de tempo pré-especificado. O desempenho de cada carteira foi medido ex-post, adequadamente avaliado de acordo com os critérios de otimização e comparado com as demais carteiras. As perguntas para as quais esta tese de mestrado tentou encontrar respostas foram (1) qual é o optimizador de portfólio, dentre os selecionados, tem o melhor desempenho e (2) se é benéfico conduzir uma gestão de portfólio muito ativa ou passiva.