Calibração do modelo de Jarrow & Yildirim (2003) para a determinação do preço das obrigações TIPS

Abstract

Este trabalho aplica o modelo proposto por (Jarrow & Yildirim, 2003) para a determinação do preço das obrigações TIPS. Este modelo considera uma abordagem Gaussiana para as taxas de juro forward reais e nominais e a extensão do modelo Vasicek (1977) para descrever a dinâmica das mesmas; e assume um movimento geométrico Browniano para o índice de inflação. O objetivo principal é avaliar o desempenho do modelo proposto por Jarrow & Yildirim (2003) para a estimação dos preços das obrigações TIPS. A fórmula que sugerimos para o cálculo do fair value das obrigações TIPS é muito semelhante à obtida pelos autores. A principal contribuição deste trabalho, relativamente ao modelo original, é caracterizada pelo uso das cotações fixas dos swaps de inflação e pela inclusão da hipótese de deflação durante o período ativo da obrigação. A instabilidade atual nos mercados financeiros e o aumento previsível da mesma, motiva a consideração de todos os cenários de evolução de preços possíveis. Nos mercados financeiros para os derivados indexados à inflação tem se verificado um crescimento significativo e, assim, começam a surgir novas oportunidades de proteção contra o risco, como é o caso dos swaps de inflação. Por essa razão, foram escolhidos para obter melhores resultados de estimação do preço das TIPS. Neste sentido, será avaliado o desempenho do processo de estimação proposto por (Jarrow & Yildirim, 2003) e o novo processo de estimação que agora propomos.