Hedge Fund evaluation: mean variance vs performance ratios

Abstract

Combining the Mean Variance Utility function with the overall metrics that evaluate portfolios’ performance, this project aims to study the correlations of equal weighted portfolios based on the top 10 hedge funds of the studied sample, that maximize the expected utility of an investor and the performance measures; and to understand the overall results of the correlations between those portfolios. Hedge funds are instruments that can represent different strategies, and in order to have an approximation to the different risk profiles, the correlations between the final ranks based on the different risk aversion coefficients in the Mean Variance Utility Function were studied. Constructing equal weighted portfolios with the top ten hedge funds that maximize the different levels of risk aversion, as well as the different performance metrics, the correlation between those portfolios will provide the final conclusion of the project. These correlations proved that, since there are different types of investors that have different preferences, the process of evaluation of the portfolios cannot have the same methodology. Preferences should be taken in consideration, and there are metrics that are more correlated to the objectives of the final investor, than others.

Ao agrupar a função de utilidade média e variância com as mais conhecidas métricas que são utilizadas na avaliação de performance de portefólios, este projeto tem como objetivo estudar as correlações entre os portefólios, que maximizam as equações de utilidade média e variância, e os que maximizam as métricas de performance, tentado assim possibilitar uma conclusão sobre quais métricas que deverão ser utilizadas, ou que melhor representam as preferências de investidores com variados perfis de risco. Os hedge funds são instrumentos que representam diferentes estratégias, e de forma a aproximar os diferentes perfis de risco, as correlações dos rankings que têm por base a maximização dos diferentes patamares de aversão ao risco na função de Média e Variância, foram estudadas. Ao construir portefólios com base nos primeiros dez hedge funds, ponderados igualmente, que maximização as diferentes equações de Média Variância, traduzindo os diferentes perfis de risco, bem como os portefólios que maximizam as diferentes métricas que são utilizadas na avaliação de performance, o estudo das correlações destes portefólios irá proporcionar a conclusão final do projeto. Estas correlações provam que, visto que existem diferentes tipos de investidores com diferentes preferências e objetivos, o processo de avaliação das diferentes performances não pode ter as mesmas metodologias. Estas preferências devem ser tidas em consideração, visto que existem métricas que são mais correlacionadas, do que outras, com os objetivos dos diferentes investidores.