Analysis and management of a portfolio risk and performance using value-at-risk

Abstract

The increasing global integration of financial markets has heightened the need for robust risk management frameworks within financial institutions. This evolution has driven the adoption of more stringent regulatory standards and the widespread use of advanced quantitative techniques, with Value-at-Risk (VaR) emerging as the standard metric for market risk assessment and control. The analysis assesses the effectiveness of VaR in risk analysis and mitigation within a diversified portfolio comprising equities and fixed-income securities from three distinct markets. The study begins with a comparative assessment of multiple VaR models through backtesting, aiming to identify the specification that best captures the portfolio’s risk profile. The selected model is subsequently applied to estimate and compare two distinct strategies: (1) the daily VaR of an unmanaged portfolio, and (2) the daily VaR of a portfolio managed through a dynamic hedging strategy over a one-year horizon. Portfolio performance is assessed using the Return on Risk-Adjusted Capital (RORAC) as the core evaluation metric, enabling a risk-adjusted comparison between approaches. The results show that implementing a VaR-based risk management strategy that limits daily risk exposure leads to consistently superior performance relative to a passive approach. These findings underscore the importance of proactive risk control in enhancing financial outcomes. Beyond reaffirming the practical relevance of VaR in multi-asset portfolio management, this study provides valuable insights for financial institutions seeking to optimise risk-adjusted returns in increasingly interconnected and volatile markets.

A crescente globalização dos mercados financeiros tem acentuado a necessidade de estruturas robustas de gestão de risco nas instituições financeiras. Esta evolução levou à implementação de regulamentações mais exigentes e à adoção generalizada de metodologias quantitativas avançadas, destacando-se o "Value-at-Risk" (VaR) como métrica padrão na avaliação e controlo do risco de mercado. O presente estudo avalia a eficácia do VaR na análise e mitigação do risco num portefólio diversificado composto por ações e obrigações provenientes de três mercados distintos. A análise inicia-se com a avaliação comparativa de diferentes modelos de VaR, através de "backtesting", com o objetivo de identificar o modelo mais adequado à estrutura e características do portefólio. O modelo selecionado é posteriormente utilizado para quantificar e comparar duas abordagens distintas de gestão de risco: (1) o VaR diário de um portefólio não sujeito a intervenção, e (2) o VaR diário de um portefólio gerido com base numa estratégia dinâmica de cobertura ao longo de um horizonte temporal de um ano. A análise de desempenho assenta na métrica "Return on Risk-Adjusted Capital" (RORAC), permitindo aferir a eficiência relativa de ambas as estratégias em termos ajustados ao risco. Os resultados demonstram que a aplicação de uma estratégia de cobertura com base em limites de VaR permite alcançar um desempenho superior face à ausência de gestão ativa do risco. Estes resultados realçam a importância de uma abordagem proativa na contenção do risco para potenciar o desempenho financeiro. Além de reforçar a aplicabilidade prática do VaR na gestão de portefólios com multi-ativos, este estudo oferece contributos relevantes para instituições financeiras que pretendem maximizar o retorno ajustado ao risco num contexto de mercados globais cada vez mais interligados e voláteis.