The effect of centralized volume-based drug procurement on pharmaceutical companies' performance

Abstract

Launched in China in 2018, the Centralized Volume-Based Drug Procurement (CVBDP) policy has reshaped the pharmaceutical industry. However, systematic analysis of its micro-level mechanisms and heterogeneous impacts on firm performance remains lacking. This study aims to fill this gap. This study utilizes a sample of 305 listed Chinese pharmaceutical manufacturing companies from March 2015 to December 2023. Data were sourced from the CSMAR Database. Framed by contingency theory and institutional theory, the analysis employs a multi-period Difference-in-Differences (DID) model, Propensity Score Matching (PSM), and a mediation effect model. Return on Assets (ROA) serves as the core performance indicator. R&D expense ratio and sales expense ratio are introduced as mediating variables. Heterogeneity tests are conducted across firm size, property rights, and industry dimensions. The CVBDP policy exerted a positive impact on pharmaceutical firms' performance. The DID coefficient for the full sample was 0.004 (p=0.057), which increased to 0.005 (p=0.033) after PSM matching, indicating a strengthening policy effect over time. Heterogeneity tests revealed that the positive impact was more pronounced for large-scale firms (coefficient=0.005, p=0.046) and chemical drug enterprises (particularly formulation manufacturers, coefficient=0.005, p=0.031), while the effect showed no significant difference across firms with different property rights. Mediation analysis indicated a negative correlation between the R&D expense ratio and performance (b=-0.073, p<0.001). Although the policy suppressed the sales expense ratio, this reduction did not significantly affect performance. The CVBDP policy enhances pharmaceutical firm performance by compelling firms to optimize resource allocation efficiency, with effects exhibiting temporal persistence and heterogeneity across firm size and industry type. This study enriches the theoretical framework of policy impact on firm performance. Practically, pharmaceutical firms should focus on optimizing resource allocation and enhancing core competitiveness. Policymakers can refine policies by considering industry-specific heterogeneity.

Lançada na China em 2018, a política de Aquisição Centralizada de Medicamentos com Base em Volume (Centralized Volume-Based Drug Procurement, CVBDP) reformulou a indústria farmacêutica. No entanto, ainda carece de uma análise sistemática dos seus mecanismos ao nível micro e dos seus impactos heterogéneos no desempenho das empresas. Este estudo tem como objetivo colmatar essa lacuna. Este estudo utiliza uma amostra de 305 empresas chinesas cotadas do setor de fabrico farmacêutico, abrangendo o período de março de 2015 a dezembro de 2023. Os dados foram obtidos da base de dados CSMAR. Enquadrada pelas teorias da contingência e institucional, a análise recorre a um modelo de Diferenças-em-Diferenças (Difference-in-Differences, DID) multiperíodo, ao Emparelhamento por Pontuação de Propensão (Propensity Score Matching, PSM) e a um modelo de efeitos de mediação. O Retorno sobre Ativos (Return on Assets, ROA) é utilizado como principal indicador de desempenho. Os rácios de despesas de investigação e desenvolvimento (I&D) e de despesas de vendas são introduzidos como variáveis mediadoras. São realizados testes de heterogeneidade nas dimensões da dimensão da empresa, dos direitos de propriedade e do setor. A política CVBDP teve um impacto positivo significativo no desempenho das empresas farmacêuticas. O coeficiente DID para a amostra total foi de 0,004 (p=0,057), aumentando para 0,005 (p=0,033) após o emparelhamento por PSM, o que reforça o efeito da política ao longo do tempo. Os testes de heterogeneidade revelaram que o impacto positivo foi mais pronunciado em empresas de grande dimensão (coeficiente=0,005, p=0,046) e em empresas de medicamentos químicos (particularmente fabricantes de formulações, coeficiente=0,005, p=0,031), enquanto o efeito não apresentou diferenças significativas entre empresas com diferentes regimes de propriedade. A análise de mediação indicou uma correlação negativa entre o rácio de despesas de I&D e o desempenho (b=-0,073, p<0,001). Embora a política tenha reduzido o rácio de despesas de vendas, essa redução não teve impacto significativo no desempenho. A política CVBDP melhora significativamente o desempenho das empresas farmacêuticas ao compelir a otimizar a alocação de recursos, com efeitos com persistência temporal e heterogeneidade em função da dimensão da empresa e do tipo de indústria. Este estudo enriquece o enquadramento teórico sobre o impacto das políticas públicas no desempenho empresarial. Em termos práticos, as empresas farmacêuticas devem concentrar-se na otimização da alocação de recursos e no reforço da competitividade central. Os decisores políticos podem aperfeiçoar a política de acordo com a heterogeneidade específica do setor.