Equity valuation of Manchester United plc

Abstract

Manchester United is a football club based of Manchester and has been at the forefront of football since the early nineties. It competes in the English Premier League, the most competitive and lucrative football league. The club is owned by the Glazer family, known by the supporters as “The Glazers”, who own 70% of the shares. It has been listed in stock exchanges since 2014 and has been paying a stable annual dividend of 0.18$ for the last 5 years, with a yield of around 1%. It has been considered by Deloitte, in their annual football report, as the fourth largest football club in the world. They had a social media following, as of 2020, of 141 million people, an average league attendance of 74 thousand people a game and have generated about 309 million pounds in commercial revenue in 2022. The purpose of this thesis was to issue a buy or sell recommendation of the shares, as of 28th of April 2023. To do so, the method applied was the Discounted Cash Flows Multiples. An extra valuation approach was also implemented, and although it was not a conventional one, the goal was to try and surpass some of the typical problems that are faced when trying to value sports clubs, by innovating in the approach taken, as well as to give some confirmation to our DCF model’s results. Our final recommendation is that investors should sell the shares of Manchester United.

Manchester United é um clube de futebol com sede em Manchester e tem estado na vanguarda do futebol desde o início dos anos noventa. Compete na Premier League, a liga de futebol mais competitiva e lucrativa da indústria. O clube é propriedade da família Glazer, conhecida pelos adeptos como "Os Glazers", que detêm 70% das ações. Está na bolsa de valores desde 2014 e tem distribuído um dividendo anual estável de 0,18 dólares nos últimos 5 anos, com um rendimento de cerca de 1%. Foi considerado pela Deloitte, no seu relatório anual sobre futebol, como o quarto maior clube de futebol do mundo. Tinham uma presença nas redes sociais, em 2020, de 141 milhões de pessoas, uma média de assistência de 74 mil pessoas por jogo e geraram cerca de 309 milhões de libras em receita comercial em 2022. O objetivo desta tese foi emitir uma recomendação de compra ou venda das ações, a 28 de abril de 2023. Para o fazer, o método aplicado foi o Free Cash Flow to the Firm. Foi também implementada uma abordagem adicional, e embora não tenha sido convencional, o objetivo foi tentar superar alguns dos problemas típicos enfrentados ao tentar valorizar clubes desportivos, inovando na abordagem adotada, bem como dar alguma confirmação aos resultados do nosso modelo FCFF. A nossa recomendação final é que os investidores devem vender as ações do Manchester United.