Bitcoin e ativos financeiros tradicionais

Abstract

Este estudo analisa a relação entre a Bitcoin e os ativos financeiros tradicionais, nomeadamente o ouro, o mercado acionista e o mercado obrigacionista, no período compreendido entre 2015 e 2024, com o objetivo de avaliar o potencial papel da Bitcoin como instrumento de diversificação em carteiras de investimento. A análise empírica baseia-se na estimação de modelos de Vetores Autorregressivos (VAR), complementados por testes de causalidade de Granger, funções de resposta ao impulso e decomposição da variância dos erros de previsão, permitindo avaliar as interdependências dinâmicas entre os mercados considerados. Os resultados indicam que a Bitcoin apresenta um comportamento relativamente autónomo face aos ativos financeiros tradicionais, sendo a maior parte da sua variabilidade explicada por choques próprios e reduzida a influência proveniente dos restantes mercados. As funções de resposta ao impulso evidenciam efeitos limitados e geralmente não significativos, enquanto a decomposição da variância confirma a predominância dos choques internos em todas as variáveis. Os testes de robustez realizados, incluindo diferentes especificações do modelo e a utilização de proxies alternativas para os mercados acionista e obrigacionista, não alteram de forma substancial as conclusões principais. De forma geral, os resultados sugerem que a Bitcoin pode contribuir para a diversificação de carteiras devido ao reduzido grau de interdependência dinâmica com os ativos financeiros tradicionais, embora a sua elevada volatilidade implique uma utilização cautelosa em estratégias de investimento.

This study examines the relationship between Bitcoin and traditional financial assets, namely gold, equity markets, and bond markets, over the period from 2015 to 2024, with the objective of assessing the potential role of Bitcoin as a diversification instrument in investment portfolios. The empirical analysis is based on Vector Autoregressive (VAR) models, complemented by Granger causality tests, impulse response functions, and forecast error variance decomposition, allowing the dynamic interdependencies between the selected markets to be evaluated. The results indicate that Bitcoin exhibits a relatively autonomous behavior compared to traditional financial assets, with most of its variability explained by its own shocks and limited influence from other markets. Impulse response functions reveal generally small and statistically insignificant effects, while variance decomposition confirms the predominance of internal shocks across variables. Robustness tests, including alternative model specifications and proxies for equity and bond markets, do not substantially alter the main findings. Overall, the results suggest that Bitcoin may contribute to portfolio diversification due to its limited dynamic interdependence with traditional financial assets, although its high volatility implies that it should be used cautiously within investment strategies.