Equity research: Greenvolt - Renewable Energy, S.A.

Abstract

Globally, climate change is no longer just a concern and a threat, but a reality with strong negative impacts on the economy, society and the population's quality of life. Therefore, the topic proved important for this project. The company under analysis is Greenvolt - Energias Renováveis. Greenvolt it was created in March 2021 from a subsidiary of the Altri Group and operates in three business areas: biomass, wind and photovoltaic energy and, finally, decentralized production. Greenvolt is increasingly recognized as a reference not only in the Portuguese market, but also in the global market as one of the main players in the promotion and development of wind and solar energy projects. This recognition has materialized in the successful IPO on the Portuguese stock exchange and Greenvolt's rapid promotion to its reference index, the PSI-20. The aim of this project is to develop a valuation model that will enable the fair value of Greenvolt - Energias Renováveis shares to be achieved, as well as to advise on the decision to buy or sell its shares. Regarding the models used in the valuation and analysis of Greenovolt, the choice, considering the literature review carried out in the project, was to use the Discounted Cash Flow (DCF) and the Comparative Method (Multiple), since both provide different and complementary perspectives. Although the conceptually "correct" model is the Discount Cash-Flow model, the best model to use will depend on the nature and stage of the company's growth. For this reason, the best thing to do is to combine the results of the different valuation models, since they all complement each other. In conclusion, Greenvolt’s shares were found to be undervalued both at the time of the Initial Public Offering (IPO) and in June 2024. A higher level of volatility was also observed in the company’s shares compared to its industry peers, a phenomenon that can be plausibly explained by Greenvolt’s relatively short track record in the market and the innovative nature of its business model.

Globalmente, as alterações climáticas deixaram de ser apenas uma preocupação e uma ameaça para se tornarem em uma realidade com fortes impactos negativos a níveis económicos, sociais e na qualidade de vida da população. Neste sentido, o tema, revelou-se importante para a realização do presente projeto. A empresa sob análise é a Greenvolt - Energias Renováveis, que foi criada em março de 2021, a partir de uma subsidiária do Grupo Altri e atua em três áreas de negócio, a biomassa, a energia eólica e fotovoltaica e, por último, a produção descentralizada. A Greenvolt é cada vez mais reconhecida e uma referência, não só no mercado português, mas também no mercado global como um dos principais intervenientes na promoção e no desenvolvimento de projetos de energia eólica e solar. Este reconhecimento materializou-se no sucesso da entrada em bolsa, através do IPO bem-sucedido na bolsa portuguesa, e da rápida promoção da Greenvolt ao seu índice de referência, o PSI-20. Este projeto tem como objetivo desenvolver um modelo de avaliação que permita alcançar o justo valor da ação da Greenvolt - Energias Renováveis, bem como, o de aconselhar sobre a decisão de compra ou venda das suas ações. Relativamente aos modelos utilizados na avaliação e análise da Greenovolt, a escolha, tendo em conta a revisão de literatura realizada na dissertação da tese, optou-se por utilizar o método do Discounted Cash Flow (DCF e o Método dos Comparativos (Múltiplos), uma vez que ambos fornecem perspetivas diferentes e complementares entre si. Embora o modelo concetualmente "correto" seja o modelo do Discount Cash-Flow, o melhor modelo a utilizar dependerá da natureza e da fase de crescimento da empresa. Por essa razão, o melhor a fazer é combinar os resultados dos diferentes modelos de avaliação, uma vez que todos eles se complementam. Em conclusão, as ações da Greenvolt encontravam-se subvalorizadas, tanto no momento da Oferta Pública Inicial (OPI) como em junho de 2024. Verificou-se igualmente uma volatilidade superior nas ações da empresa face aos seus pares do setor, fenómeno que poderá ser plausivelmente justificado pela ainda curta trajetória da Greenvolt no mercado e pela natureza inovadora do seu modelo de negócio.