O impacto da nova regulação europeia na indústria de Hedge Funds

Abstract

A grave crise internacional registada no ano de 2008, levou as autoridades de supervisão de todo o mundo a repensarem os seus modelos de regulação sobre os veículos de investimento alternativos, entre eles, os Hedge Funds. Esta mudança, levou a Comissão Europeia a apresentar um conjunto de medidas com o objectivo de limitar e controlar os riscos assumidos por estas entidades, dando especial ênfase à uniformização da regulação em todo o espaço europeu e à limitação de algumas das principais ferramentas utilizadas pelos Hedge Funds, como o recurso ao efeito de alavanca financeira. O objectivo do presente trabalho consiste na avaliação do impacto que as principais medidas desta proposta (redução dos níveis de alavanca financeira, aumento transparência, limite de comercialização a investidores profissionais e aumento dos requisitos de capital) irão produzir na indústria dos Hedge Funds. Neste sentido, foi possível concluir, que o limite do nível de alavanca financeira levará a uma diminuição dos retornos em todas as classes de Hedge Funds e que o limite de comercialização destes fundos, apenas a investidores profissionais, originará uma redução do poder de negociação dos gestores perante os investidores institucionais. Por outro lado, o aumento de transparência neste sector poderá levar ao aumento dos retornos do mesmo, através do aumento de confiança dos investidores, no entanto, a mesma medida levanta questões pertinentes, como por exemplo, se as autoridades terão capacidade para realizarem uma avaliação correcta e atempada das informações fornecidas pelos Hedge Funds.

The serious global crisis recorded in 2008, led international supervisors to rethink their regulation models for the alternative investment vehicles, including the Hedge Funds. This change has led the European Commission to present a set of measures aimed at limiting and controlling the risks taken by these entities, with special emphasis to standardization of regulation in all Europe and limiting some of the main tools used by Hedge Funds, such as the use of financial leverage. The aim of this work consists in evaluating the impact that the main measures of this proposal (reduction in levels of financial leverage, increased transparency, limit trading to professional investors and increased capital requirements) will produce on the Hedge Fund industry. This study shows that the threshold level of financial leverage way lead to decreasing returns in all classes of Hedge Funds, and the limited trading of these funds, only to professional investors, way reduce the bargaining power of fund managers relative to institutional investors. On the other hand, increased transparency in this sector could lead to increased returns, by increasing investor confidence. However, it raises important questions, such as whether the authorities have the capacity to carry out a proper assessment and timely information supplied by Hedge Funds.