Valuation of Ford Motor Company and a study of its industry

Abstract

The present thesis presents an analysis of the car manufacturing industry, with especial focus on one of its major players, Ford, followed by a valuation of the company with the goal to achieve a price target and to make a recommendation to potential investors. The Automobile industry possesses unique characteristics and has a significant impact on society, not only on people’s everyday lives, but also on the economic perspective. The characteristics, cost and revenue drivers of the industry are thoroughly covered in the early chapters of this thesis, in order to create a solid framework of understanding that can improve the quality of the valuation. The valuation includes an analysis of the company’s financial statements and bears in mind the specific characteristics of both the company and the sector. Financial information from the last five historical years is the starting point for assessing Ford’s financial health, operational performance and profitability. The estimation of the price target is performed under the DFC Enterprise Value method and comprehends a 4 year forecast period, between 2017 and 2020. Alongside with this valuation framework, a multiple analysis is performed, to make a relative comparison with competitors and industry benchmarks, so that, the subjectivity of the valuation process can be somehow mitigated. Subsequently to the valuation performed, we conclude that the attained price target of $13.11, results in a HOLD recommendation.

A presente tese de Mestrado constitui uma análise da indústria automóvel, com especial ênfase num dos seus principais participantes, a Ford, seguida de uma avaliação da empresa em questão, com o objetivo de estimar um preço alvo e subsequentemente fazer uma recomendação a potenciais investidores. A indústria automóvel possui características únicas e um impacto considerável na sociedade, não apenas do dia-a-dia das populações mas através do seu impacto económico. As características, fontes de custos e rendimentos são cobertos nos primeiros capítulos da presente tese, com o objetivo de criar uma base de compreensão sustentada que beneficie a qualidade da avaliação. A avaliação inclui uma análise das demonstrações financeiras e acomoda as características tanto da empresa como do seu setor de atividade. A informação financeira dos últimos 5 períodos históricos é o ponto de partida para analisar a saúde financeira, performance operacional e rentabilidade da Ford. O preço alvo apresentado foi estimado por aplicação do método de Fluxos de Caixa Descontados e compreende um período previsional de 4 anos, entre 2017 e 2020. Paralelamente, foi realizada uma avaliação por Múltiplos de forma a mitigar a subjetividade inerente à aplicação do método de avaliação anteriormente referido. Como resultado de avaliação realizada, concluímos que o preço alvo de $13.11 sugere a recomendação de MANTER.