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http://hdl.handle.net/10071/11282
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Title: The determinants of the portuguese sovereign debt spread
Authors: Silva, Ana Maria Caria da
Orientador: Szabolcs, Sebestyén
Keywords: Spread português
Divida soberana
Crise do Euro
Portuguese bond market
Sovereign debt
Euro debt crisis
Issue Date: 2015
Citation: SILVA, Ana Maria Caria da - The determinants of the portuguese sovereign debt spread [Em linha]. Lisboa: ISCTE-IUL, 2015. Dissertação de mestrado. [Consult. Dia Mês Ano] Disponível em www:<http://hdl.handle.net/10071/11282>.
Abstract: Esta dissertação consiste numa análise mensal da evolução das yields de obrigações emitidas, a 10 anos, pela Republica Portuguesa, comparativamente aos títulos, com a mesma maturidade, suportados pelo Governo Alemão. Através deste estudo pretendemos identificar os principais determinantes, e analisar a evolução, dos juros da divida Portuguesa durante o período Janeiro de 2007 a Dezembro de 2014. Factores de risco específico e agregado são ambos importantes para um estudo explicativo da evolução das yields associadas à divida soberana do estado Português. No entanto, a importância relativa de cada um deles é variável, ao longo do tempo, em linha com mudanças estruturais ocorridas na envolvente. No período que antecedeu a Crise Financeira Global, os juros da dívida Portuguesa, à semelhança de outras economias europeias, eram primeiramente explicados por um modelo de convergência económica. Mais tarde, com o início da Crise da Dívida Soberana, os investidores aumentaram a importância concedida a indicadores macroeconómicos dos países emitentes. Todavia, dentro de um contexto de instabilidade económico-financeira uma avaliação imparcial fica comprometida. A visível mudança ocorrida no processo de percepção de risco, e consequente atribuição de valor de mercado à divida soberana nacional, é explicada por um aumento no grau de incerteza e de aversão ao risco. Concluímos portanto, que anteriormente ao inicio da crise financeira global, o valor das yields estava a baixo do seu valor real (sobrevalorização de preços), e com a crise da divida soberana o seu valor permaneceu “biased”, mas, desta vez, na direcção oposta (subvalorização de preços).
The Portuguese Sovereign debt spread, from January of 2007 to December of 2014, is analyzed in this dissertation. Its main determinants are identified comparing monthly data and using Germany as a benchmark (benchmarked with German government bonds). The main objective of the present work is to examine the Portuguese Government bond yield spread sensitivity to changes both in the common and idiosyncratic risk factors. We investigated whether or not the relative importance of common and idiosyncratic risk factors has changed over time, aligned with structural changes in the economy. The main conclusions are that both idiosyncratic and common risk factors explain the Portuguese sovereign debt spread developments. Although their relative importance has changed over time in line with disruptive structural market incidents. Prior to the Global Financial Crisis (GFC) the Portuguese government bond yield spreads were mostly driven by a trade convergence model. After the eruption of the Euro area sovereign debt crisis, investors increased their attention on macroeconomic fundamentals. However, in a scenario of financial distress, objective assessment of macroeconomic indicators is compromised, leading to investors‟ overreaction. This shift in the way investors perceive and price risk is mostly explained by the higher levels of uncertainty and increased risk aversion, typical in moments of market turmoil. Hence, we conclude that before the GFC, Portuguese government bond yields were below their true value (bond prices overvalued), and with the Euro area debt crisis it continued biased, but this time in the opposite direction (bond prices undervalued). JEL Classification: G15, E62 Keywords:
Description: Classificação: G15, E62
Peer reviewed: yes
URI: http://hdl.handle.net/10071/11282
Thesis identifier: 201191164
Designation: Mestrado em Finanças
Appears in Collections:T&D-DM - Dissertações de mestrado

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