The worldwide impact of institutional funds on flow-performance relationship

Abstract

This thesis uses data from 15 countries, over the 1998-2010 period, to examine and compare differences in the flow-performance sensitivity between institutional and retail investors. Our results show that the flow-performance relationship is convex, consistent with previous research, but the impact of institutional funds on flow-performance relationship outside the US is marked different from the US. Compared to retail investors, institutional funds sell more poor performance funds and buy less top performance funds outside the US while institutional investor act the same way as retail investors to past performance in the US. We then split our sample into more and less sophisticated countries, investors buy more top performers but only in less sophisticated countries. When it comes to bottom performance, the reactions are similar for both more sophisticated and less sophisticated countries. Our finds provide evidence that institutional investors are more sophisticated than retail investors in less sophisticated countries and retail investors are sophisticated as institutional investors in more sophisticated countries, like the US.

Esta tese usa dados de 15 países, durante o período 1998-2010, para examinar e comparar as diferenças na sensibilidade dos fluxos monetários à performance entre investidores institucionais e investidores retalhistas. Os resultados mostram que a relação fluxoperformance é convexo, consistente com a literatura, mas o impacto dos fundos institucionais nesta relação nos EUA é marcadamente diferente da que existe noutros países. Em comparação com os investidores retalhistas, os investidores institucionais vendem mais fundos com desempenho baixo e compram menos fundos com elevado desempenho fora dos EUA, enquanto não há diferença entre investidores institucionais e retalhistas nos EUA. Em seguida, dividimos nossa amostra em países mais e menos sofisticados. Os investidores compram mais fundos com elevado desempenho, mas apenas em países menos sofisticados. Quando se trata de fundos com desempenho inferior, as reações são semelhantes para países mais sofisticados e menos sofisticados. Os nossos resultados permitem concluir que os investidores institucionais são mais sofisticados do que investidores retalhistas em países menos sofisticados e o nível de sofisticação é semelhante nos países mais sofisticados, como os EUA.