Assessing and managing value-at-risk in a diversified portfolio

Abstract

Value at Risk (VaR) represents an estimate of the maximum potential loss that a portfolio may experience over a specified time horizon and confidence level. In this work, a threshold for VaR is established, serving as the benchmark around which risk management positions are taken. The portfolio, composed by 160 equities and 15 bonds, is managed to ensure that its VaR remains below the predetermined threshold while maintaining a target allocation of 60% equities and 40% bonds, allowing a 5% deviation. To identify the most suitable VaR methodology, 4 distinct VaR models are implemented, and their accuracy is evaluated through backtesting procedures. The model that presents the better performance is then applied to calculate the portfolio’s daily VaR, which is actively managed using an equity-hedging strategy across a one-year horizon. The effectiveness of this strategy is evaluated using the Return on Risk-Adjusted Capital (RORAC) metric.

O Value at Risk (VaR) representa uma estimativa da perda potencial máxima que um portefólio pode sofrer num determinado período e nível de confiança. Neste trabalho, é definido um limite para o VaR, que serve como referência em torno da qual são tomadas as decisões de gestão de risco. O portefólio, composto por 160 ações e 15 obrigações, é gerido de forma a assegurar que o seu VaR se mantém abaixo do limite pré-determinado, preservando simultaneamente uma alocação de 60% em ações e 40% em obrigações, com uma margem de tolerância de 5%. Para identificar a metodologia mais adequada para cálculo do VaR, são implementados 4 modelos distintos, cuja precisão é avaliada através de procedimentos de backtesting. O modelo com melhor desempenho é então aplicado para calcular o VaR diário do portefólio, que é gerido ativamente através de uma estratégia de equity-hedging ao longo de um horizonte de um ano. A eficácia desta estratégia é avaliada utilizando o indicador Return on Risk Adjusted Capital (RORAC).